致同双杰:一个90后炒单圣手 一个80后对冲神手

时间:2020-08-14 11:31来源:未知作者:admin点击:

导读:
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  沈豪杰,上海致同投资管理有限公司副总经理,公司研究员代表。6年期货投资经验,以区间波段交易为主,也涉及中长线和套利交易。交易中以主观交易为主,客观交易为辅,全自动交易、半自动交易、手工交易兼有。擅长量化对冲和程序化交易,交易方向是全市场对冲和量化投资。运作亿级大资金最低年化收益20%左右,回撤小于4%。

  汪文杰,上海致同投资管理有限公司交易员代表。22岁,期货交易3年,超短线炒单。品种多元化,比如螺纹钢白银、股指等。2013年4月至今,月度连续盈利,每月盈利60%-100%,最大一次回撤在1.8%左右。

  沈豪杰:生存者需要长期从事交易,有自己的交易体系,敬畏市场,至少需要每年都盈利,利润来源于多数交易,而非个别交易。

  我一般持有的周期是不一定的,短的可能只有数秒,长的可能有数周,具体看盈利目标和交易计划而定。

  根据不同资金的风控要求,选择长中短交易策略,长线回撤幅度一般可能较大,中线次之,将这些交易策略以不同的权重组合起来,最终满足资金管理的要求。

  我做套利对冲交易有一个原则,如果把它“拆开两腿”的话,也是愿意入市交易的。

  资金规模超过5000万,年化收益率要达到20%以上,每月盈利,过程中最大回撤要小于5%。

  趋势性强的行情适合大多数的全自动交易模型。盘整的策略因为比较难于描述,利用手工交易的灵活性,更能取得比较好的成绩。

  农产品000061股吧)的不确定因素很多,互相之间关联性差,即便是同一个品种,各种月份的差别也很大。

  我同时会操作多个品种,也许是10个,但我认为不管多少资金,同一时间重点操作的品种不宜超过3个。

  你在做交易的时候,是交易改变你的性格还是性格决定你的交易,这一点就决定交易好坏。

  做任何事情努力是最重要的,在到达一定高度后,天赋则是决定你能否走得更远。

  我的交易方法主要是图形、结构分析为主,分析现在价格处于市场衍化的哪个阶段,然后选择方向,最后依据盘口,提供入场时机。

  盘口变化规律也会随着交易量大小改变,如果依靠盘口去做,交易成绩很难稳定。

  现在盘中出现不顺会很快调整心态,让情绪冷静,做法转向保守,做一些确定性高的交易。

  汪文杰一年10倍左右的成绩应该可以持续,相信他明年通过努力也许在这基础上还能进步。

  期货市场是个零和游戏,出现胜者的时候又有多少人掩面而泣,我不希望公司的员工在走一条残酷的道路,他们工作上需要平稳、生活上需要幸福。

  市场有可以几乎零风险取得完全正收益的套利机会,但那样的机会出现的时间一般都很短。

  1份风险最少换取5份收益,比如有5%的回撤那我的目标收益是25%,并且最好回撤能在3%以内。

  我们以净值风控为主导,对1%以上净值回调比较重视,净值如果产生1%的回调一定会追究原因。

  我们的“致同双杰”非常优秀也非常勤勉谦虚,他们足以和市场中一些最优秀的人媲美,他们这么优秀是因为勤奋和努力。

  问:沈豪杰您好。您认为期货是零和游戏,遵循的是丛林法则,那么在这么残酷的市场,哪些人能够胜出?哪些人会成为别人的“盘中餐”?

  沈豪杰:我从业期货大概已经有6年时间。总结下来,我认为生存者需要长期从事交易,当中没有间断,至少有3年以上交易经验,然后有自己的交易体系,敬畏市场,过程中需要不断地学习,跟随市场的节奏。在盈利方面,至少需要每年都盈利,每季度、每月盈利、每周盈利更好,特别像我们汪文杰,几乎每天都在盈利。资金曲线应该总体向上,利润来源于多数交易,而非个别交易。从我观察的角度的来说,发现大多数成功的交易案例盈利和手续费大于1:1的水平,短线选手手续费比例可能会更高一点。亏损者的特点是他们往往会有鲁莽交易,没有技术分析,没有良好的资金管理方案,盈利源于少数交易,交易的方式无法复制,而且有逆势交易的心理。

  问:您主要以区间波段操作为主,请问您的区间波段操作,一般一次进出场时间有多长?在一个阶段内,某一个品种上,您的波段操作只会做一个方向呢,还是多空都会涉及?

  沈豪杰:我一般持有的周期是不一定的,短的可能只有数秒,长的可能有数周,具体看盈利目标和交易计划而定。多空持仓有时候会同时持有,但只限定于设定的区间内,一个价格区间内,说明在这区间内,行情是盘整状态。总体而言,这只是整个交易过程中的过渡阶段,净仓总是遵循交易计划设定的方向,就是说我不会在一个时间段,自己没有主观的情况下,上下挂单去做。如果没有总体的交易计划,双向交易我是不会参与的。

  问:您日内短线、波段、中长线都有涉及,请问您这三个周期的交易手段在头寸上各自是怎么分配的?您的利润主要来源于哪一个周期?

  沈豪杰:根据不同资金的风控要求,选择长中短交易策略,长线回撤幅度一般可能较大,中线次之,将这些交易策略以不同的权重组合起来,最终满足资金管理的要求。一般而言,对于大资金管理,长线配比不宜过多,尽量选择确定性高的中短线交易机会。不宜过多是指你交易之初计算这笔交易会产生多少回撤,然后根据你资金规定的要求,控制持仓,使得它满足资金管理的要求。我的利润主要来源于中短线交易,因为这样的交易机会多,而且可以复制,长线还要看市场今年给不给机会。有一些持仓,我长线是一直持有的,但我不是靠它要产生多少盈利,只是知道一个方向。如果你不参与这样的交易,可能就会错失市场发出的某些信号。

  问:您也有做些对冲套利,您的对冲套利是作为单边投机的辅助,还是自成一个独立的体系和单边投机是不搭嘎的?

  沈豪杰:在我的套利交易中存在大量的单品种投机交易,特别是跨品种交易。我做套利对冲交易有一个原则,如果把它“拆开两腿”的话,也是愿意入市交易的。基于这个原理,我在两腿也可以不同时入市的情况下,我会选择对它们进行分别交易,总体持仓把握上我会考虑套利的关系,跨品种交易一般都是以投机交易入场。

  问:您日内短线、波段、中长线都做,并且配合套利,整个体系的运作是不是为了让账户更稳健一些?对您来说,怎样的资金曲线才是您满意的?

  沈豪杰:我认为资金规模超过5000万,年化收益率要达到20%以上,每月盈利,过程中最大回撤要小于5%。对于资金规模小一些的,大约1000万规模的线%看齐,它对应的回撤也应相应放大,因为资金规模大要考虑市场容量问题,资金规模小的话还是尽量用风险换取更多的利润,但它的回撤应控制在10%以内。多种体系和周期的配合是为了账户更稳健一些,目前我还不能实现每个月的盈利(个别月份会亏损)。

  问:您以技术分析为主,基本面分析为辅,请问您最常用的技术分析手法有哪些?基本面分析又主要关注哪些层面?

  沈豪杰:我给大家推荐一本书,是约翰墨菲的《期货市场技术分析》。它主要教我们从结构、均线、均价线、MACD、波动率等等一些技术指标,结合不同周期的综合分析,得出最终的交易结论。基本面的话我主要考察各种商品的供需关系、政策面的因素、进出口的情况,但是基本面只是铺助我的交易,不会因为基本面上出现某些重大的消息,最终决定我入市或不入市,我入市的主要的标准是技术面综合分析得出的。

  沈豪杰:我是以技术分析为主,入场出场的时间点完全以技术分析方式进行,基本面分析仅用于提示交易风险和一些潜在的交易可能性。

  问:打个比方说,现在有一笔单子是空头,基本面慢慢好转了,你这个时候会减仓吗?最终平仓还是会根据技术面吗?

  朱总:沈豪杰擅长的是在量化研究,他更多的是对于整体的量化研究,而不仅限于说基本面的定性分析,基本面他会做一个参考,最主要还是通过可量化的方式进行分析。

  问:您全自动交易、半自动交易、手工交易兼有,请问这三种交易手段具体是怎么分工的?即哪些交易动作是全自动的,哪些交易动作是半自动的,哪些交易动作是手工的?

  沈豪杰:我认为趋势性强的行情适合大多数的全自动交易模型,当然不否认部分优秀的量化交易者会专注于开发区间交易甚至超短线交易的模型,据我所知,有些模型是基于盘口的,但这毕竟是少数,大多数模型还是比较容易在趋势性强的品种上进行运作。然后半自动和手工交易更适用于波动频繁、趋势性不强的品种。盘整的策略因为比较难于描述,利用手工交易的灵活性,更能取得比较好的成绩。

  问:您在量化上面研究的比较多,就您看来自己的量化或市场上的量化,能够持续盈利的关键点是什么?

  沈豪杰:选量化模型不能一味地利用技术指标,更不能在技术指标上拟合,最终你的交易策略模型要符合技术分析的规范,不能仅基于统计,基于统计往往会在量化开发过程中有一个误区,会调整参数让资金曲线做得更好,之前的历史数据拟合得越强,未来运作过程中失效的可能性反而越大。

  朱总:进一步描述就是量化模型是交易逻辑的提炼,到底是什么交易逻辑作为你量化的基础,比如现在我们有很多所谓的程序化研究,有的基于日线级别、有的基于小时线或分钟线级别,时间周期不同,方法就会不一样,但核心的交易逻辑是否存在一致性、合理性,这是我们需要关注的地方。

  问:您在品种选择上以有色为主、其次是黑色、再次是农产品,请问您如此选择品种的主要原因是什么?

  沈豪杰:我开始做交易是以有色入门的,有色品种最为熟悉,是我的立足之本。有色品种相对于其它品种也是相对成熟的,国内外多个交易所都有类似的品种,各个市场的联动性较强,受资金影响的可能性也较小,而且它的基本面因素相对简单一些。黑色系在近年来,特别是今年,行情比较火爆,市场分歧也比较大,大量资金涌入,与境外市场相对独立,供需方面也相对比较简单,影响因素较小。在今年有色行情起来之前,市场上有大量资金集中在黑色品种上,在这片市场,资金规模较大的情况下,必须去寻找交易机会,所以在黑色方面,我们也下了不少功夫。农产品的不确定因素很多,互相之间关联性差,即便是同一个品种,各种月份的差别也很大,境内外的差异也很大,受政策影响明显,还有天气、供需不透明。因为外盘和我们国内的交易时间是不一样的,所以在国内开盘后往往跳空偏大,如果你有大量资金在农产品上操作的话,整体资金曲线波动就会偏大。

  问:您会同时操作较多品种,还是会根据不同品种的表现在不同时间切换主要操作的品种?您如何切换重点操作的品种?

  沈豪杰:我同时会操作多个品种,也许是10个,但我认为不管多少资金,同一时间重点操作的品种不宜超过3个,其余品种长期操作的目的不是为了获取利润,而是为了时刻观察交易机会的出现,一旦交易机会出现,就会调整持仓配比,将资金集中到新出现的交易机会上。也许有一个时间点超过3个品种都是有好的机会,那我就会选择交易机会最确定的。我会在确定性最强的品种上获利以后,再退出资金去做一些交易机会差的品种。

  沈豪杰:有色、黑色。有色是铜铝锌,今年铜赚得比较多,铝的话国内市场相对平淡一些,但一直还是有获利的

  问:今年某些做铜的交易者,亏损连连,做空赚钱了一加仓结果反弹利润就没有了;退出来后又跌下去了,再进场,一加仓又反弹利润又没有了。结果是今年做空方向正确,却白打工了一年。您怎么看待这个情况?

  沈豪杰:我认为这些朋友在技术分析上没有什么问题,但在基本面上还是少做了一些功课,可能他对供需方面调查的还不够。铜这个品种我始终是顺势交易的,但没有去做追空的动作。

  问:有人认为,不同的品种就像不同的人,各有着自己的波动性格。对此您是否认同?就您看来,不同品种存在不同波段特性的主要原因是什么?

  沈豪杰:我认同每个品种都有很大的区别,像人一样有不同的个性。它们之间的区别的存在有多种原因,一方面有的品种是有外盘牵制,即内外盘的关联性,还有供需的影响因素、整体市场的规模等。规模较小的品种容易受到资金控制,资金规模较大的品种走势更符合技术分析。交易所的合约设计也是很重要的,包括它手续费的收取标准,比如说铁矿石,一跳1块钱,但它一共才500块钱左右,操作手段就很不一样,可能需要挂单交易,但橡胶和股指挂单或不挂单基本没有区别。

  问:也有人认为不同品种的特征是因为参与这品种的资金属性,比如100个亿做一个品种,组成这100亿的机构、大户、散户等资金的性质和手法的不同,波动特性就会不相同,您认为有没有道理?

  沈豪杰:有道理,我刚开始时做过很长时间的燃料油,现在这个品种完全没有成交量,已经废掉了,菜粕、豆粕曾经都是不活跃的,白银在夜盘开出来前也是不活跃的,现在则比较活跃了。锌今年的活动月度也还可以,供需层面发生了些变化,前两年经历了很长时间的盘整行情。

  问:有没有可能某个品种一个阶段的波动特性是这样的,而下个阶段就发生了较大的变化,甚至变得不像它以前的摸样了?

  沈豪杰:可能,刚才举得例子就是。还是要看市场主流追逐什么,尽量往流动性大的品种上做比较好。

  问:您运作亿级大资金能取得年化收益20%左右,回撤小于4%。请问您主要运用哪些风控手段,才做到了这么低的回撤?另外,不少交易者能做好小资金,却做不好大资金,请您谈谈管理大资金的注意点。

  问:汪文杰您好。有人说擅长超短线炒单的人,性格上会有一些明显的特征,您觉得自己和其他交易员相比,性格上是否有所不同?就您看来,性格上的特征是不是炒单成败的影响因素?为什么?

  汪文杰:在没有做期货之前,我性格有一些偏向固执。做了交易员后,这针尖渐渐被磨合了,现在固执可能就变为勇气了,加上在交易中不断积累,养成了谨慎的习惯。我认为自己和其他交易员性格差异不大,主要性格特点就是这两点:谨慎和勇气。我身边很多交易员朋友基本上都是这样的,因为交易会改变你身上的一些东西,你在做交易的时候,是交易改变你的性格还是性格决定你的交易,这一点就决定交易好坏。我的意思是自己在交易后有一些性格被改变了。

  朱总:文杰虽然在我们交易团队中年龄是最小的,但是他思想的深度一点不亚于成熟老练的交易员。“交易改变你的性格还是性格决定你的交易”这句话哲理性很强,你到底是被性格左右你的交易,还是通过交易改善、改变你的性格,这是有高度的。没有决定性的性格,每一个性格不是决定性的,交易可以改变你的性格,像我们一些年轻交易员,一开始很朝气、特别有活力,但是缺少沉稳,而在训练半年后发现会比以前沉稳了,这就是交易改变了你的性格。

  问:您今年只有22岁,有人说年轻人炒单有优势,年纪大了就炒不了了,对此您是否认同?为什么?

  汪文杰:在炒单范围是这样的,虽然有认识做短线岁的人,并且做得很好,但也就那么一两个人,非常少。超短线因为频率的原因,对精力和反应有很大的考验,像我每周做到周四或周五,身体就会明显疲惫从而影响到交易。我认为18到30岁是炒单的黄金年龄。

  问:您做期货3年,一开始做的便是炒单,您的炒单方法是从哪里学来的?您从开始学炒单,到能够保持盈利状态,大概花了多少时间?

  汪文杰:交易方法主要还是在公司通过每天高强度的模拟训练,交易结束后对走势和技术形态上的总结,加上公司制定的交易纪律,日积月累慢慢便形成了一些可行的策略。这过程大概花了1年半的时间,模拟的训练方式和主要的交易规则都是朱总制定的。

  朱总:公司会针对交易员去培训、总结,但交易员最后能否做出来,个体的重要性远大于培训。我们去年有10个交易员从培训到成为我们公司正式员工,成功的比例不算低,他们都能管理一定的资金,取得相当的成绩。方法是要有的,最终决定方法行不行的不是方法,是人。

  汪文杰:我觉的做任何事情努力是最重要的,在到达一定高度后,天赋则是决定你能否走得更远。其实只要努力就行了,不要去在乎天赋,因为不是每个人都会像巴菲特索罗斯那样创造奇迹,只要努力做好就行。

  朱总:原来我有一个理想,我认为所有的人都可以做期货,我也做了证明。每个人教给他相对应的交易方式,使他能够做期货,也实现了。问题是把一个不太适合做交易、做研究更适合的人放到交易上是不是有问题,他做研究意义会更大一些,虽然他也能做交易。我们在这里讨论能不能做交易是次之的,叫交易员去学炒单,还是去学波段,都需要根据每个人的特点。汪文杰前面也讲到年轻体力比较好,注意力比较集中,但可能会出现执行力差的情况,所以要根据他们自身的特点给予一些针对性建议。我们原来讲因材施教是一个大的概念,在培训的时候哪里会知道天赋,你没法测量天赋。天赋也有一些特征性,比如有些人适合逻辑思维进场,那也许做波段研究就更好。

  问:您觉得炒单是否适合所有交易者去学习?哪些类型的交易者才可能做好炒单?

  汪文杰:我觉的热爱交易的年轻人都可以学习,交易工作非常单一枯燥,要坚持下去不止需要一点勇气。

  汪文杰:一开始方法比较简单,随着时间和交易的增加,方法也多了一些。现在交易手法上主要是各个交易的结合,均线一直是我现在使用的方法。这些方法在盘中需要灵活切换,会根据情况而临时决定。均线首先看它的排列,多空排列,然后是K线的一些价格位置,偏离度等这些问题。

  问:您的炒单方法,看的主要是盘口数字跳动,是技术指标,是图形,是成交量持仓量变化,还是主要靠盘感?

  汪文杰:我的交易方法主要是图形、结构分析为主,分析现在价格处于市场衍化的哪个阶段,然后选择方向,最后依据盘口,提供入场时机。我只看1分钟K线图。

  朱总:我不知道别人用什么方法,我们的体系对技术分析给了很高的标准,表现形式是炒单,分析的逻辑还是技术分析或是量化的过程。这和我们公司一贯风格比较相近,比如培训的时候讲这些东西,无形中的灌输和实施。

  问:有人说学会看盘口语言是炒单盈利的重点,您觉得盘口的数字跳动中隐藏着哪些涨跌奥秘?

  汪文杰:有些人这样做可以做得很好,我认为盘口的跳动受限于成交量的变化,成交量本身就是一个变数,有时候大或小。盘口变化规律也会随着交易量大小改变,如果依靠盘口去做,交易成绩很难稳定。每个品种盘口还是有一定规律的,比如螺纹钢,有人在4000这价格上挂上5000手买单,上面价格单量很小,价格始终涨不上去,那么这个价格可能很快就会被突破。

  汪文杰:很多人都在说盘感,盘感主要通过对一个品种的交易时间训练出来的,可以归结为熟悉度。自认为现在盘感还好,因为我一直坚持做一个品种。

  问:您一般一天做多少个来回?每个来回的仓位是否相同?手续费和净利润的比例大概是多少?

  汪文杰:交易次数由行情决定,每天次数最起码在80个来回以上,行情大的时候也许会达到200,交易仓位基本都是一致的,有些看得准的会加一倍仓位,是在我开仓的仓位上加一倍,我开仓的仓位是50%。市场有个说法:炒手就像敢死队,经常满仓上阵。手续费和净利润的比例通常为1:1,交易是否顺利就会出现比例高低变化。

  朱总:他其实还是稳健型的。表现形式人家或许不理解,虽然看上去是搏杀一次,其实胜率很高,不存在去赌一把的概念。

  问:有没有可能某一天您的手不顺,不停地亏钱,越做越亏,越亏越做?您有没有给自己设定一天最多亏损多少就停止的纪律或是制定其他的炒单纪律?您是否会100%遵守自己制定的所有纪律?

  汪文杰:这样的情况会出现,但出现的次数比较少,一出现这样的情况结果可能是比较惨烈的。我们刚开始训练的时候公司就有纪律了,你亏掉当天开仓资金的10%,就不能交易了,在这样的约束下交易中就养成了控制亏损和调节心态的习惯。所以现在盘中出现不顺会很快调整心态,让情绪冷静,做法转向保守,做一些确定性高的交易。

  汪文杰:我觉的是在公司培养之后养成这样的习惯,还有对操作资金的责任感也是通过培养获得的。

  朱总:在训练的时候对刚学交易的人尽量去强化理念;对于训练完毕的人,第一,从风控层面把它规避掉,第二他们本身具有很高的自制能力。

  问:2013年4月至今,您实现了月度连续盈利,每月盈利60%-100%,最大一次回撤在1.8%左右,即便是其他的炒单高手,对这样的业绩也是非常羡慕的。这里的“每月盈利60%-100%”是个平均数字,还是说每个月都实现了这个收益?就您看来,您的炒单收益率比其他大部分炒手高的核心原因是什么?是不是您的方法和他们的方法有较大的不同?

  汪文杰:基本上每个月都实现了这样的收益。首先可能在训练时我的交易方法形成了一定的风格,交易上主要采取顺势和右侧交易。

  朱总:还有一点是他对自身的要求高,对自己有规划,有理想,有了这样的高度才能决定行为的高度。我认为汪文杰一年10倍左右的成绩应该可以持续,相信他明年通过努力也许在这基础上还能进步。

  问:另外,“最大一次回撤在1.8%左右”,这是指单次回撤,还是指资金曲线从一个高点下来到一个低点的连续累计回撤?您一般通过哪些方法控制账户的亏损和回撤?

  汪文杰:这是一个单日回撤, 我基本上没有连续两天回撤的情况。我认为控制回撤最根本还是在交易方法上,不是说你想控制就去控制,每个交易手法决定回撤与利润,回撤多大说明利润也能有多大。当亏损出现时,我会及时调整交易策略,像之前在趋势中我会比较激进,一直追着交易,后面会等待回调的机会或在突破的位置接着交易,心态的调整也很重要,亏损后告诫自己之前交易已经发生无法改变,能改变结果的只有做好当下,策略和心态的结合才能保持行动的一致性,最后影响结果。

  问:这是不是意味着炒单要想做好,随机应变地调整策略、调整心态是比较重要的?

  朱总:这可以说是随机应变也可以说是一种自我约束,前面虽然亏损,事实上亏损是常态,自我调整是种约束性,是对自己的思维调节。

  汪文杰:我认为简单是期货市场最好的方法,我就简单回复只有两点:简单和专注。

  朱总:我并不认为大家看到的“简单”是字面上的简单,要达到自戒是需要境界的。另外单纯也不是说汪文杰只知道交易一件事情,他的个人爱好也很多,这个单纯是在凝重生活中的提炼,这么丰富的东西要能把它提炼出单纯来。所谓善良我同意沈总(沈良)讲的角度就是内心“利他”。

  问:您去年主要做螺纹钢与白银,而今年只做螺纹钢了,为什么今年只专注做螺纹钢,不做白银了?

  汪文杰:主要还是成交量问题,去年白银夜盘开市后交易非常活跃,行情也很大,大家平时晚上都在做,今年4月份有段时间成交量非常小,当时螺纹钢行情比较大,所以晚上就没有再交易了。

  问:有人说股指、橡胶等品种的日内波动也非常适合做高频炒单,您为什么没有参与?将来打算尝试吗?

  汪文杰:每个品种有一定的特性,像技术形态、均线形态、盘口的变化都不一样。一开始做交易时就做螺纹钢,看着它从炊烟缭绕到繁花似锦,中间有尝试过做橡胶和股指,但效果都不好,后面就没有做了。以后做炒单这两个品种应该不会做,如果做波段会以这两个品种为主。

  汪文杰:目前交易的频率是偏快的,资金和频率有很大的关系,频率偏快、频繁进出决定了你的资金量不能很大,适中即可,现在我认为200万够了。

  问:您觉得自己的炒单模式会不会因为市场波动节奏的变化而效果变差?炒单的模式,您打算一直做下去吗?您有没有想过尝试其他的交易模式?

  汪文杰: 我的交易方法还是技术分析为主,如图形结构,后来就以盘口结合的方式,所以一些因素的改变不会过多改变交易结果。我认为中国期货市场才刚刚开始,市场会越来越好,机会也会更多,市场也需要各种交易方式的人存在。炒单我还是会继续做下去,直到后面实现可以做得更好的交易方式。我后面可能会向波段、对冲套利发展。

  问:您有没有想过通过收徒弟或培养新人的方式,把自己的炒单模式“批量化”?

  汪文杰:这个问题我没有想过,因为我觉得交易没有替代性。市场中每一秒都在变化,影响交易好坏的因素非常多。

  朱总:汪文杰这样的年轻人很难得。这是可遇不可求的,如果遇到作为公司来讲就好好培养,好好珍惜。至于其他的年轻人我们也在培养,包括橡胶的,下一步还会培养股票交易的。你(沈良)刚才也讲有些炒手能做到每个月盈利10%到20%,提升一级增加10%、20%、30%、40%、都是门槛。能够把握炒单交易机会的还是要通过培训,教会他一些基础的东西,创造性的东西则要靠个人。

  问:期货市场英雄辈出,有没有您比较欣赏的炒单高手?或是非炒单类的其他投资高手?

  汪文杰:炒单高手像网上很有名的渔岵,他是属于比较激进的,那波焦炭行情他做得比较好,曾经单日盈利超过50%,我喜欢他这种激进的风格。还有央视期货大赛做得很好的公羽捷,他的交易属于非常稳定的,盈利幅度也很大。

  朱总:汪文杰曾经想参加比赛,在征求我意见时我跟他说暂时不参加,可能会给你带来些鲜花掌声,但是会影响你对交易的判断或交易状态,这是我们不愿意看到的。优秀的年轻人需要让人知道,但不一定要通过参加比赛的方式。

  问:朱总您好。市场上可实现盈利的投资模式有很多种,为什么选择对冲套利策略为主?

  朱总:期货市场是个零和游戏,出现胜者的时候又有多少人掩面而泣,我不希望公司的员工在走一条残酷的道路,他们工作上需要平稳、生活上需要幸福。那有什么样的路径呢?这和一家投资公司利润最大化是没有关系的,意思是你做一件事情不会纠结和痛苦,如果公司盈利让研究员和交易员不停地痛苦,这样的公司和员工会稳定和幸福吗?我觉的套利对冲是市场提供的天然机会,只是说大家都看不上,利润比较小。我认为不以利小而不为。我们可以做投机,也可以做好,但是只局限于部分人,不是每个人都具有高超的投机能力,公司要长期走下去,最容易把握和确定性的是对冲和套利。

  问:对冲套利模式包括商品期货跨期套利、股指期货跨期套利、跨品种对冲、证券股指对冲等,请问您觉得哪一种模式最安全?哪一种模式潜在收益最高?

  朱总:严格意义上讲所有的对冲只是风险相对小。市场有可以几乎零风险取得完全正收益的套利机会,但那样的机会出现的时间一般都很短,一个公司以这样的交易机会作为立身之本显然是活不下去,哪有这么多无风险套利。除此之外对冲交易提供了很好的补充,严格意义上讲和无风险套利是有区别的,看你的团队怎么看待风险和收益,比如最近股票市场上有些套利就被教育了,相比之下风险更小的市场中性套利,大家为什么不去做,而采用一种剑走偏锋的对冲?因为有时人们往往把市场想简单了,敬畏市场和敬畏自然是一个道理的。

  问:一般来说,愿意承担多大的资金回撤?追求每年多少的收益率?哪些类型的客户适合认购致同投资的产品?

  朱总:通常我们给自己设定的目标是1:5,1份风险最少换取5份收益,比如有5%的回撤那我的目标收益是25%,并且最好回撤能在3%以内,那要求就变成了1:7或1:8了,要求有点高,难度也有,需要我们勤奋一点。我们今年到这个月才会有第一个资管产品和一个公募专户产品。

  问:2014年11月下旬到12月上旬这一波股指上涨,股票和股指的α套利出现了较大的风险,致同的对冲套利组合中有没有遇到类似的风险?就您看来,做对冲套利的机构应如何规避这类风险?

  朱总:虽然我们没有参与做这些投资,阿尔法套利的风险事件给我们一个警钟,我们要充分研究并且对风险客观评价,出现亏损要止损而不是死扛是生存的基本条件,既要生存又要优秀需要靠努力,同时有时候也需要些运气。

  朱总:我们以对冲为主,收益上偏保守,虽然挣到一些钱,但跟市场中的暴利相比相差甚远。现在我们研究员和其他同事对未来的股指市场非常看好,他们很有决心在未来创造较好的收益。

  问:为了规避在单一市场、单一策略、单一周期、单一品种的风险,采用了多市场、多策略、多周期、多品种的投资组合。请问致同具体参与了哪些市场?用了多少个策略?涉及哪几个周期?共操作多少个品种?

  朱总:成立公司时就有全市场、全周期的概念,包括我们现在做的境内外对冲、证券和期货的对冲甚至我们还做了上市公司股票(钢铁类)和螺纹钢的对冲,这收益非常好,短短一个月不到有35%的收益。我们研究是全市场覆盖的,至于这些组合怎么搭配,由具体落实的人根据他分配的资金、领域进行合理安排。公司从风险统筹的角度再去调配资金的使用效率。每一个市场如农产品或黑色市场他们在设计的时候不会考虑单一周期,比如做日内的不做跨周期,做股指的可能有日内短线。也有跨周期长的,比如研究员做的股指模型,他日内短线和趋势交易都在做。我们会利用各种交易机会平滑资金收益曲线。

  朱总:我们现在主要配3块,一块是有色部分,大概占了50%左右,还有30%和证券股指有关,剩下20%则根据各个品种、根据市场环节调节。

  问:您也非常重视风控体系的建立,采用了净值风控、策略风控、单笔风控等方式进行风险控制。请问净值风控、策略风控、单笔风控分别是如何设置如何执行的?

  朱总:我们以净值风控为主导,对1%以上净值回调比较重视,净值如果产生1%的回调一定会追究原因,是由于波动还是策略产生的。还有这种风险有没有持续性,比如股票停牌了,而手上还有一些对冲的股指空头,可能被停牌你不知道,到了1%的回撤的时候,应该有足够的时间处理这件事情,处理好第二天净值就没有影响了,最终还是以管理净值为导向。单笔风控占的比例一般不会影响净值,比如我们沈总(沈豪杰)每天交易N笔,算单笔几乎忽略不计,但是他总体交易产生的风险有没有,我们每天会有跟踪,致同团队最大的优势是量化、计算机程序化,还包括高频。

  问:内部有多个投资团队,请问各个投资团队分别管理多少资金量?哪个投资团队对公司利润的贡献最大?

  朱总:有色团队今年的贡献率很可观。比如一大型国企是我们的客户,我们把投资资金分给有色、黑色等团队,这个单账户的管理现半年收益率是18%左右,由几个人共同交叉管理。我们的投资中有色和黑色占了很大一块,证券占了一部分,我们还有一个交易员团队,虽然管理资金不占多少比例。一般一个成熟的研究员管理资金以千万为单位,能不能管理一千万作为门槛。资金量分给团队有时候有一定的灵活性,前两天我们在期货中抽取不少资金放到在证券里,然后拿下些无风险的利润,我们资金调拨比较灵活。

  问:按照目前的市场容量,管理规模能够做到多大?致同有没有较快扩充规模的想法?

  朱总:这点我和部分投资公司老板想法不同,我们对每一份资金负有很大的责任,致同成立这么早一直不发产品是不可想象的,有很多期货公司找上门要发产品都被我们婉拒了。因为我们觉的投资公司定位很重要,我们定位的是对冲方向,对冲和套利的市场很大,我不认为有上限这个概念,但是现在资金成本和发行方式恰恰是投资公司要考虑的,如果资金成本很低,我觉得我们比这个规模大10倍都没问题,但是以劣后形式去发一些很小的产品,我经常问自己一个问题我们是否还缺少几百万的投资。我们不是没有考虑过发一些产品,等待合适的市场环境,在有需要的时候会考虑发一些产品,现在先把研究做好。

  问:期货市场进入了资产管理时代,各类私募机构涌现,就您看来,具备哪些素质、能力和资源的私募机构具有较大发展空间?

  朱总:我认为私募和其它行业是一样的,最后成为龙头企业毕竟是少数,不会超出其它行业的规律性,其它行业从人才的培养到市场的发展以及到行业的鼎盛都要走过若干年甚至几十年,私募的发展也应该会是这样的规律。什么样的人具备什么素质才会有较好的发展空间,第一个要把这个行业作为终身事业,不但要有热爱事业的心,还要具备专业的能力,我身边也有做了20年交易的人,规模也在增大。我想在他们当中会在未来10年或20年会崛起一些,大家都涌进来对市场繁荣是有益的,但在这繁荣中还是要保持一份清醒。

  问:请您谈谈致同的定位。另外,当朋友们或客户提起致同时,您希望听到哪些关键词?

  朱总:致同本身在市场里如一滴水,需要看市场、政策环境如何。致同交易上还是以套利和对冲为主,从发展的角度上的定位是要生存,不是说致同现在生存有问题,而是要让生存质量提高,要和整个市场环境以及我们公司能力相匹配。

  朋友或客户提到致同时,我希望听到的是致同给他创造了财富,致同的员工是优秀的。

  问:大家都说金融行业啥都不缺,就缺人才,那像“致同双杰”这样优秀的80、90后的新生代,他们在致同是如何成长的?

  朱总:首先他们对这行业很热爱,致同只是提供了一个舞台,他们本身就是好的种子,只是在致同的土壤里生长了,作为致同来讲是幸运的。至于吸引,第一是做的事业吸引你,我认为金钱吸引不了人,高工资、高分成一定的时候对人有驱动作用,但谈不上吸引。真正的吸引是对某件事共同的理念、共同的使命。我们的“致同双杰”非常优秀也非常勤勉谦虚,他们足以和市场中一些最优秀的人媲美,但他们默默做着自己的工作。汪文杰的学习和交易时间可能是普通交易员的两倍,我们沈总(沈豪杰)每天工作到晚上12点,能拿钱来吸引的吗?他们这么优秀是因为勤奋和努力。

  沈豪杰:要考虑每个品种市场容量和流动性,应该在不同品种上进行配置,每个品种计算好风险收益率,互相之间关联性要弱一些,尽量避免发生共振。对于大资金来说要提高对冲的比例,减少投机的持仓,对亏损要十分敏感,一有风吹草动就要准备对应的策略对冲风险,始终秉承顺势交易思想,同一时间不要有2个以上的品种产生风险。对于收益率来讲,20%几的收益,个人是并不满意的,也是近几年来比较低的收益。

  小资金的话我认为可以集中于一两个品种,可能有较大的回撤,但这是为了博取更大的收益率。

  问:您做交易非常稳健,交易体系非常严谨。而当您面对一些确定性很高的投资机会时,自己会不会有扩大头寸多做一点的冲动?为什么?

  沈豪杰:说到底投资是为了博取收益,原本大多数情况下,假设100万回撤换取200万收益,和你刚才说的极端好的交易机会,可能100万的回撤就能换取500万的收益,那我会加大一点头寸做的。首先要控制住风险,为了博取500万的收益会拿大资金中的100万回撤去做,在计算好回撤的前提下头寸会比平时大一些。

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